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时间: 2023-01-16 09:58:21 阅读:1136
【黄河啤酒官方网站】12月29日讯,广发证券发布研究报告称,我国啤酒行业高端化仍处在前半程,头部酒企盈利能力仍有提升空间。展望2023年,需求端复盘海外疫情政策优化后消费复苏路径,预计随着我国居民生活半径逐步扩张,啤酒消费环比增速中枢大概率将逐季抬升。供给端能源以及主要原材料期货价格初步下滑,展望未来欧美经济延续回落概率较高,23年油价中枢或于韧性中小幅放缓。因此该行认为23年啤酒行业成本改善的空间远大于成本恶化的空间。
广发证券主要观点如下:
我国啤酒行业高端化仍处在前半程,头部酒企盈利能力仍有提升空间。
21年中国啤酒行业收入1283.17亿元,预计未来10年复合增长3%。拆分量价来看,中国啤酒均价发展阶段对标美国1980年,受益于竞争格局趋缓叠加消费升级,预计未来10年复合增长4%;销量对标日本1997年,受劳动力人口数量下滑影响,预计未来10年复合增长-1%。均价提升带动盈利能力提升,目前我国头部酒企平均毛利率、净利率、ROE分别为44%、13%、14%,对标百威英博的60%、24%、20%仍有提升空间,该行认为我国啤酒行业的高端化仍处在前半程。
从均价来看,22年受疫情反复影响餐饮和夜场消费不景气,居民消费信心下滑,各酒企高端产品增速以及均价提升幅度均未达到该行预期。从海外消费复苏复盘来看,该行认为我国23年餐饮和夜场需求将迎来增长,居民消费信心将出现反弹,从而推动啤酒消费升级提速。
防疫政策优化叠加成本改善是23年啤酒行业业绩加速的主因。
22年:需求端疫情反复限制餐饮夜场消费场景,同时影响居民收入及消费信心,22年啤酒量价增长均承压;供给端疫情影响物流运输及开工,叠加地缘政治冲突推动能源价格高涨,22年啤酒成本承压。
23年:需求端防疫政策不断优化,管控逐渐放开,复盘海外疫情政策优化后消费复苏路径,预计随着我国居民生活半径逐步扩张,啤酒消费环比增速中枢大概率将逐季抬升。餐饮行业在疫情感染高峰过后将逐渐恢复正常,并有望超过2019年的水平,成为下一阶段推动啤酒行业结构升级的重要动力;供给端能源以及主要原材料期货价格初步下滑,展望未来欧美经济延续回落概率较高,23年油价中枢或于韧性中小幅放缓。因此该行认为23年啤酒行业成本改善的空间远大于成本恶化的空间。